自2024年比特币突破前高（69000美金），而以太坊却离前高（4800美金）越来越远以来，市场上对以太坊的质疑之声就越来越大。

到了2025年，以太坊在2月跌破3000美金，3月跌破2000美金，4月甚至跌破了1500美金，市场对以太坊的情绪，已经由质疑逐渐转向了绝望和放弃。诸多ICO时代的远古地址也已经开始逐渐出清以太坊。曾经支持以太坊的头部机构也已经开始动摇。

以太坊到底怎么了？以太坊还有希望吗？

本文将围绕这两个问题，从以下五个方面入手，和大家一起回顾以太坊的兴起和衰退，以及展望以太坊可能的未来。

一、以太坊辉煌的那些年（2017-2022）

2014年7月，以太坊开启ICO

但是，自2014年-2016年，以太坊的价格一直处于10美金以下，这个阶段的以太坊，空有区块链2.0的名头，智能合约技术也很酷，但是，此时的以太坊并没有啥用。

2017年，狂暴的ICO时代开启，以太坊开始变得非常有用，大家纷纷购买ETH参加ICO。直到2018年1月13日，以太坊已经从2017年初的10美金，一路涨到1430美金，到达了以太坊历史上的第一次新高。

据不完全统计，2017年-2018年初，超过2500个代币使用ETH启动ICO。这个阶段，以太坊最大的价值就是发币，ETH不仅是链上消耗最大的GAS代币，更是参加IOC财富浪潮的唯一筹码。

这个阶段虽然也诞生了诸如NEO、QUTM、EOS、TRON等诸多新公链，但是，在以太坊独家垄断的ICO和智能合约市场，其他公链加在一起的市场份额也几乎可以忽略不计。

以太坊在这阶段，享受了创新者的巨大红利！

2018年-2019年，是百链齐发的时代

因为以太坊的成功，市场上冒出了无数新公链，除了上面提到的几家外，我们再列举几个很多人可能已经不熟悉的公链，比如：GXC、NULS、ELF、Algorand等。

当然，这个阶段也出现一些至今仍在活跃的公链，比如：TON、ADA、Cosmos、Avalanche，当然，其中最出名当属Solana，对，Solana当时在一众新公链中并不算突出，但是，数年后，它却成为了以太坊的最大挑战者，说起来还挺令人感慨的。

虽然，这个阶段，市场上出现了无数试图挑战以太坊的新公链，但是，以太坊依然绝对垄断着智能合约市场。智能合约是由以太坊最先创造的，智能合约时代是由Vitalk开启的，V神在全球Crypto领域，拥有仅次于中本聪的巨大号召力和影响力，以太坊生态也聚集着全球最多的智能合约开发者以及无数原生的Crypto技术和思想创新者，这一切，在即将到来的2020年表现的淋漓尽致。

终于到了2020年，那个令无数人神往梦回的DEFI之夏，以太坊的绝对高光时刻，终于到了。

经过2018年-2019年的默默发酵和持续探索，最早一批的Crypto原生应用-DEFI Protocol，终于2020年那个夏天，在以太坊生态集中爆发了。

Compound神来一笔的流动性挖矿，直接引爆了市场，大量ETH被用于铸造COMP，暴涨的TVL和平台币，开启流动性挖矿浪潮

Vitalik亲自投资的Uniswap，以X*Y=K的极简公式开启了链上DEX的时代

Yearn.Finance推出DEFI收益聚合器， 30天暴涨万倍的#YFI更是一骑绝尘

MakerDAO推出的DAI，更是让以太坊上诞生了第一个去中心化稳定币

Curve的稳定币DEX，让诸多稳定币和DEFI代币在以太坊获得了丝滑的流动性

…….

DEFI Summer让大家对以太坊的期望推到了高峰，因为，以太坊不仅可以用于发币，还可以构建真正有价值的去中心化应用，未来的去中心化世界都将在以太坊上构建 。以太坊正在吞噬世界。

继2020年的DEFI Summer之后，2021年和2022年，以太坊生态还陆续出现了GameFi、SocialFi、NFT等热潮，一波接一波的创新，让以太坊生态呈现一派欣欣向荣的景象。

2021年11月10日，以太坊达到了历史新高 4878美金，以太坊的繁荣达到了顶峰。

但是，随着以太坊链上承载的资金、用户和应用越来越多，以太坊也开始变得越来越贵，越来越慢。

性能拓展问题成为以太坊发展道路上的最大障碍。

二、以太坊的拓展以及转向之路（POS-Layer2)

以太坊的拓展方案，一直以来有两大主要方向——转POS机制和发展Layer2

由POW机制转向POS机制，是Vitalik创造以太坊之初就定下的方向，Vitalik认为POS比POW更节省资源，同时POS机制也可以提升以太坊网络性能，让以太坊具备更高的可拓展性。

Layer2方案也是Vitalik一直力推的以太坊网络拓展方向，从最初的状态通道（Raiden Network）、子网（Plasma、Sharding）等方向探索，到后期成为主流的的Rollup方案。以及2022年-2023年集中爆发的OP-Rollup和ZK-Rollup，都曾为以太坊的拓展之路带来希望。

无论是转POS还是Layer2，在当时的以太坊社区，都被认为是让以太坊继续伟大和繁荣的正确选择。

虽然，转POS机制引来大量矿工的不满，但是，以太坊依然在2022年的9月15日正式转向了POS机制。以太坊的POW时代结束了，矿工离去，以太坊未来唯一能依靠的只有开发者以及Layer2了。

然而，Layer2真的是以太坊的救星吗？

经过2022年-2024年的发展，以太坊诸多Layer2均以陆续上线，我们说的上名字的就有：Arbitrum、Optimism、zkSync、StarkNet、Mantle、BASE、Blast、Scroll、Linea、Polygon zkEVM等等。

然而，每一个Layer2上线后，并没有给以太坊带来更多的增益，反而是在不断吸血和反噬以太坊，每一个Layer2都在搞TVL竞赛，都在搞千篇一律的Dapp，鲜有哪个Layer2真正跑出了以太坊主网没有的应用。

最后，以太坊成为了名存实亡的周天子，Layer2们成为了各自为政的诸侯国，不仅不断分食以太坊的市场，还大有彼可取而代之的野心。

再后来，Uniswap等一批最初的以太坊原生应用开始自建Layer2，甚至用自己的代币取代ETH作为GAS，这已经是彻底的背叛了。

以太坊培养了一大批Layer2，最终几乎都成为了主网流动性和开发者的争竞者。

Layer2的拓展之路，被证伪了。

再回头看，以太坊放弃POW，这也几乎是自断臂膀的行为。

失去了矿工，ETH代币失去了基本的制造成本，也失去了最基础的价格承载机制。

假设，当初以太坊没有转POS，而是在POW机制继续发展Layer2，即使Layer2发展不利，但是，由于有矿工在，有大量的算力和电力在不断投入到以太坊，ETH的价格承载机制就依然有效，那么，以太坊的价格，大概率不会是今天的样子，至少不会像如今这么惨。

下图是以太坊转POS时的价格，约1500美金左右，3年后的今天，以太坊依然是1500美金左右。

这一切看起来是如此的荒诞，又似乎在冥冥注定之中。

三、以太坊的创新者窘境（被Solana等公链围追堵截）

无论转POS和搞Layer2是成功抑或失败，任何人都无法否认的一点是，以太坊一直都是Crypto创新的引领者。

在2022年之前，Crypto领域的一切创新都是从以太坊诞生和发展，然后被其他链照抄照搬过去。

以太坊有了DeFi，其他链也跟着搞DeFi；以太坊有GameFI，其他链也跟着搞GameFI；以太坊有NFT，其他链也要搞NFT。

以太坊一直在创新，其他链一直在模仿。

然而，创新者往往会陷入创新者窘境。

“创新者窘境”通常是指，行业领导者因专注于优化现有技术和满足当前用户需求，而忽视了新兴的颠覆性技术或市场趋势，最终被更灵活的竞争者超越。

以太坊在2020年之后，为了优化以太坊的性能，为了满足已有的DEFI等用户的需求，一直在寻找拓展之法，总结起来就是让ETH快起来和便宜起来。核心开发者基本都押注在转POS机制和支持Layer2发展这两条路线上。

从以太坊的发展角度来说，这并没有任何错误，甚至是唯一可选择的道路。然而，这就是创新者不可避免的窘境。

既然，用户需要更快和更便宜的区块链，那么，为什么不可以是BSC，为什么不可以是Tron，为什么不可以是Solana呢？

Crypto发展到2020年，市场需要什么？用户需要什么？怎么才能玩的起来，顶级玩家早已经想明白了。无非是发资产、交易资产、给资产找场景，然后，让大家更快、更便捷的玩起来。

现在，以太坊正在忙着搞拓展，而且很慢又很贵，那么，即快又便宜的区块链就有机会了。

于是，TRON抢占了稳定币的市场。

BSC和BASE围绕自身的交易所生态壁垒，把项目发行和交易上所这个逻辑也玩闭环了。

最可怕的是Solana，基金会亲自下场，凭借着简单粗暴的Meme大法，联合诸方力量，持续不断地打造财富神话，Sol成为Meme狂潮里人人渴望得到的点金石。

以太坊正在被竞争者超越。

以太坊一直是底层公链技术的创新者和引领者，无论是最初的智能合约技术，还是后来的各类去中心化应用，都是引领时代的产物。

但是，公链的一切都是开源的，没有任何秘密可言的。

你今天创新一个技术，我明天就可以拿过来用。

你今天诞生一个新玩法，我也可以立马模仿。

以太坊2017年-2022年，这些年的持续辉煌，源自于一直领先的技术和不断创新生态玩法。但是，2022年以后，以太坊核心开发者把精力集中在拓展性能等底层研发之后，以太坊关于应用和玩法的创新就开始放缓了，那些，没有性能困扰的新链就可以集中力量搞模式创新，那么，当以太坊埋头搞底层研发的时候，那些灵活的，集中搞模式创新的竞争者，就可以快速弯道超车了。

因为，以太坊不创新就会落后，这就是开源公链的宿命。

然而，这是以太坊的错吗？

并不是。

以太坊并没有错，搞性能拓展，搞底层研发，提供更好的基础设施，这些都没有错。这是创新者发展到一定地步必然面临的窘境。

除此之外，以太坊的疲软，也彰显了一个更为严峻的问题，那就是，Crypto行业真的发育不良。

四、以太坊的疲软是整个行业的发育不良

除比特币之外，以太坊可以说是Crypto领域最大的创新了。

但是，为什么以太坊突然就不行了呢？

除了，埋头搞底层研发被更灵活的竞争者超越这个事实之外，还有没有更深层次的原因呢？

我想，是有的。那就是Crypto行业仍然没有找到真正健康的发展范式，或者说，Crypto除了发行资产，除了搞资产炒作，还有没有更多的应用价值呢？

在找到这个答案之前，Crypto行业就是典型的发育不良。

何为发育不良？

你看，这一轮周期，除了BTC，就只剩Meme还有财富效应，诸多VC支持的各类型项目都无人买单。

为什么没人买单？因为，大家都知道，这些项目都只是在讲故事，并没有真正的价值。

既然如此，那还不如买最保险的BTC，然后，玩一玩最简单粗暴的Meme。

因此，在Crypto行业发展出真正有价值的应用之前，大概率仍然循环目前的模式，如果有一天，连Meme也失去了财富效应，那么，就真的只剩无尽的熊市了。

因此，我说，与其感慨以太坊的疲软和式微，真正该担心的是，Crypto的路到底在何方？

五、未来，以太坊恐再难一家独大

那么，以太坊的未来会如何呢？

我们前面说到，以太坊开辟的智能合约市场以及Crypto的诸多模式，其他竞争链都可以简单复制，在技术和模式层面，以太坊已经丧失了竞争壁垒，以太坊能搞的，其他链基本都能搞。

以太坊目前唯一还有的壁垒，是沉淀在以太坊主网的资金和已经形成闭环的DEFI生态。这些D EFI协议，从借贷、交易、稳定币、链上杆杠等等，形成了一个严丝合缝、有机组合的DEFI生态。一切进入链上的资产，在寻求流动性时，以太坊的DEFI是绕不开的一环。

因此，很多人说，RWA或许是以太坊的机会，我也深表认同。但是，RWA道阻且长，以太坊是否可以继续创造出更多更新的链上玩法，这仍是最有效的突破口之一。

但是，以太坊确实失去了一家独大的垄断地位。

不管怎样，以太坊的竞争者们也真的发展起来了，而且各自形成了壁垒。

以太坊多年的拓展之路也并没有改善性能，以太坊依然很慢很贵，高性能需求的应用，未来依然不会选择以太坊，反而是Solana、TON、BSC、Tron甚至SUI等新公链。

那么，以太坊会失去千年老二的位置吗？公链之王的称号会被其他链取代吗？

我不敢直接给出答案，但是，我们可以做简单的推理：

如果，以太坊仅存的DEFI优势也被Solana等新公链夺去。

如果，以太坊迟迟无法改善性能。

如果，以太坊的生态创新依然慢市场半拍。

如果，以太坊的开发者逐渐离去。

那么，在群狼伺虎的格局下，又贵又慢又缺乏创新的以太坊会沦落到怎样的地步呢？

作为一个曾经的Ethereum Maximalist，我依然期待以太坊可以继续保持创新，期待Vitalik可以继续引领以太坊开发者社区，不断推出更具创新价值的应用和发展范式，因为，只有不断的创新，才是以太坊唯一的壁垒。

总结

本文回顾了以太坊自2017年至今的八年历程。以太坊代表了区块链技术的第二种可能，这是继比特币之后的最大创新。以太坊的崛起源于ICO，也就是使用智能合约发币融资，这是ETH最早的应用场景。2020年-2021年的DEFI、GameFi、SocialFi、NFT等更是把以太坊的智能合约应用场景推到了高峰。与此同时，ETH的价格也达到了巅峰。

但是，2022-2023年，以太坊的重心都在转POS和拓展Layer2的底层研发方向，以太坊生态缺乏像样的面向市场和社区的应用创新或者模式创新，以太坊生态再也没有出现可以超越DEFI的范式创新，反而是Solana等竞争链玩出了新花样。这是以太坊以及以太坊生态相关代币在本轮周期如此萧条疲软的核心原因。

当我们在问以太坊的未来时，其实是在问Crypto应用市场的未来如何，以太坊的繁荣与否，一定程度上反映了Crypto的发展情况。毕竟，我们这个行业不能只有比特币和Meme。

祝福以太坊，祝福Crypto。即使有一天，以太坊在智能合约市场不再一家独大，但是，以太坊生态的技术和范式创新依然值得我们所有人期待。