在Solana生态系统中，一场关乎数亿美元交易量的\”内战\”正在上演。Pump.fun与Raydium，这两个曾经相互依存的平台，如今却走向了竞争对立的局面。
通过对Raydium池子数据的深入分析，PANews发现Pump.fun对Raydium的影响或许远超市场预期。过去一年中，依靠Pump.fun的火热，Raydium可谓完成了躺赢。而Pump.fun推出自己的去中心化交易所PumpSwap，无疑是切断了Raydium的最大财路。
在MEME市场整体降温的背景下，这场\”内战\”是否只是一场无谓的内耗？PANews将通过数据分析揭示这场争斗的本质，并探讨其对Solana生态和整个MEME市场的影响。
数据透视：Pump.fun代币占据Raydium半壁江山
当Pump.fun在3月初宣布推出自己的DEX——PumpSwap时，市场普遍认为这将对Raydium造成一定冲击，但很少有人意识到这一冲击的严重程度。PANews通过对Raydium AMM和CLMM池子的约25万个交易对进行了分析，或许能一窥Pump.fun和Raydium的真实关系以及未来可能。
在Raydium的AMM池子中，Pump.fun生成的代币占比高达43.96%。具体来说，在21.6万个AMM池子中，有9.5万个包含Pump.fun代币的池子。这些Pump.fun代币池子的总TVL达到7.26亿美元，占AMM总TVL的50.79%。即使将CLMM池子纳入计算，Pump.fun代币在Raydium所有池子中的总体占比仍高达43.68%。
这意味着，Pump.fun为Raydium贡献了近一半的交易量和收入。PANews估算，Pump.fun为Raydium带来的年收入约为数千万美元。当Pump.fun宣布推出PumpSwap后，RAY代币价格在24小时内暴跌15%，市场对这一消息的反应印证了Pump.fun对Raydium的重要性。
PumpSwap的推出对Raydium构成了直接威胁，主要体现在三个方面：首先，零迁移费用（相比Raydium的6 SOL）大大降低了用户迁移的成本；其次，即时迁移功能简化了代币从发射到交易的过程；最后，改进的流动性和创作者收益分享模型对代币创建者更为友好。这些优势可能导致大量用户从Raydium迁移到PumpSwap，进一步加剧Raydium的收入损失。
Raydium的反击：LaunchLab能否力挽狂澜？
面对PumpSwap的威胁，Raydium并非坐以待毙。3月中旬，Raydium宣布正在开发名为LaunchLab的代币发射平台，作为对Pump.fun的直接竞争。有趣的是，Raydium实际上已经开发LaunchLab数月，但之前将项目搁置，或许是因为不希望团队感觉Raydium在直接与Pump.fun竞争。显然，PumpSwap的推出打破了这一顾虑。3月26日，Raydium表示将在一周内正式推出LaunchLab。
根据报道，LaunchLab计划提供多项创新功能，包括线性、指数和对数绑定曲线，以根据需求调整代币价格；允许第三方UI设置自己的费用；支持除SOL外的多种报价代币；以及与Raydium的流动性提供者锁定器集成。这些功能旨在为代币创建者提供更多灵活性和控制权，从而与Pump.fun竞争。
然而，LaunchLab能否挽救Raydium面临的巨大收入损失仍是未知数。首先，Pump.fun已经在迷因币发射领域建立了强大的品牌认知和用户基础；其次，PumpSwap的零迁移费用和即时迁移功能已经为用户提供了显著的成本和便利性优势；最后，Raydium需要在短时间内完成LaunchLab的开发和推广，这本身就是一个巨大的挑战。
从战略角度看，Raydium强调LaunchLab并非旨在取代Pump.fun，而是为那些不想从头开发自己程序的团队提供替代方案。这种表述可能是为了避免与Pump.fun的直接对抗，但实际上，LaunchLab的推出无疑是对PumpSwap威胁的战略应对。
MEME市场降温：内战只是无谓内耗？
在Pump.fun与Raydium的\”内战\”背后，更大的背景是MEME市场整体的降温趋势。2025年初，迷因币市场呈现出从Solana一家独大到多链竞争的格局转变，但市场热度已明显下降。
Solana的链上费用从2025年1月的单周最高8991万美元到3月17日降至564万美元，降幅约为93.7%。
此外，DEX交易量也迎来了断崖式下滑，3月27日Solana的DEX交易量约为13.8亿美元，相比1月份的高点358亿美元，仅为当时的3.8%。从大周期来看，目前的交易量似乎又回到了2024年同期水平。
其他几个竞争公链同样经历低迷，Base链的日交易量目前降至3.69亿美元，比1月份降了86%。BSC链靠着CZ等头部大V的喊单制造了短暂的高峰，虽然目前的日交易量仍维持在10亿美元以上，但总体上也同样比1月份的84亿高峰差了不少。
BSC链上热捧的Four.meme，在经历短暂的高峰后，近日也迎来明显的下滑状态。3月27日，Four.meme的交易量仅为2000万美元，相比3月21日的高光时期8000万美元下降了75%。
根据PANews的观察，Pump.fun上多个专业Rug机器人在近期也处于停机状态。当镰刀都已经无利可图，这个市场似乎真的进入到寒冬时期。
在这种背景下，Pump.fun与Raydium的\”内战\”很可能只是一场无谓的内耗。双方争夺的是一个正在萎缩的市场，而非一个持续增长的蓝海。如果没有真正的创新和实用价值，这种竞争可能只会加速市场的冷却和Solana生态的分裂。
Pump.fun与Raydium的关系从合作到竞争的转变，揭示了Solana生态系统中的深层矛盾。虽然数据分析表明，PumpSwap的推出可能导致Raydium未来失去接近一半的新增代币市场。但需要注意的是，数据只能说明历史，而不能真正的预测未来。随着市场萎缩，Pump.fun可能本就没什么能力再给Raydium输血。推出PumpSwap更像是一种无奈的自保行为。
对于投资者而言，在关注Pump.fun、Raydium亦或是Four.meme的竞争的同时，更应该警惕MEME市场整体降温的趋势，避免成为这场\”内战\”中“最后一根韭菜”。未来的市场走势如何，依旧不算明朗，但保持耐心，始终是跨越周期最核心的技术。