美国加密货币交易平台 Coin日公布第一季（Q1）财报，由于市场交易较上一季美国大选后的上涨有所降温，营收和净利均未达预期。
截至 3 月 31 日，调整后净利为 5.27 亿美元。每股收益为 0.24 美元，低于市场普遍预期的 1.93 美元。总营收为 20 亿美元，略低于预期的 21.2 亿美元，低于 2024 年第四季的 23 亿美元。 Q1 交易收入下降 19% 至 12 亿美元，交易量下降 10%。
或受此消息影响，Coinbase（COIN）股价在盘后交易下跌了 2.67%，而前一交易日则上涨 5%。 COIN 自今年初以来已下跌 16.83%。
营收
Q1 加密货币资产平均波动率上升，BTC 在 1 月创下历史新高。然而，受关税政策和宏观经济不确定性的影响，加密货币价格与整体市场下跌同步下跌。相较于第四季末，第一季末加密货币总市值下降了 19%，至 2.7 兆美元。
在此背景下，Coinbase 收入达 20 亿美元，环比下降 10%；净收入环比暴跌 94%，至 6600 万美元，主要是受加密资产投资组合 5.97 亿美元税前损失的影响，其中绝大部分为未实现亏损。调整后净利为 5.27 亿美元，调整后息税折旧摊提前利润为 9.3 亿美元。
交易收入
Coinbase 财报显示，交易是其主要收入来源，占其总收入的 60% 以上。 Q1 交易收入为 13 亿美元，季减 19%。 Coinbase 现货总交易量较上季下降 10%，至 3,931 亿美元，但优于全球现货市场，后者交易量较上季下降了 13%。在衍生性商品方面，Coinbase 交易量达 8,036 亿美元，市占率持续成长。
其中，Q1 散户交易量为 781 亿美元，季减 17%。散户交易收入为 11 亿美元，季减 19%，与交易量的降幅基本一致。机构交易方面，机构交易量为 3,150 亿美元，季减 9%，机构交易收入为 9,900 万美元，季减 30%。
除宏观背景影响外，营收季减的第二个因素是衍生性商品业务。财报中称，Coinbase 正投资交易返利和激励措施，以建立流动性并吸引客户。这些返利和奖励已从机构交易收入中扣除。
其他交易收入
Q1 其他交易收入为 6,800 万美元，环比持平。 Base 的交易数量较上季增加了 16%，但每笔交易的平均收入下降 21%。
订阅和服务收入
Q1 订阅和服务收入为 6.98 亿美元，环比增长 9%，主要得益于稳定币和 Coinbase One 收入的增长，其中 USDC 市值创下 600 多亿美元的历史新高。但区块链奖励收入环比下降 9%，部分抵消了这一成长。下降的主要原因是平均资产价格环比下降，尤其是 ETH 和 SOL。
Q1 稳定币营收季增 32%，达 2.98 亿美元。 Coinbase 表示，这一成长部分被较低的平均利率所抵销。 Coinbase 产品中 USDC 的平均持有量较上季成长 49%，达 123 亿美元。
其他订阅和服务收入为 1.41 亿美元，季增 5%。 Coinbase One 的订阅用户数量在 Q1 创下历史新高，Coinbase One Premium 服务（每月 300 美元）也成长。
支出
Q1 总营运费用为 13 亿美元，环比成长 7%，即 9,100 万美元，主要原因是本季度活动的活跃而增加的市场成本以及营运成本。技术与开发、一般及行政管理以及销售与行销费用合计增加了 4,000 万美元，较上季成长 4%，主要原因是行销支出增加（包括绩效行销和 USDC 奖励）以及客户支援成本增加。本季末，Coinbase 全职员工较上季成长 5%，达 3,959 名。
交易费用为 3.03 亿美元，占净收入的 15%，季减 4%。环比下降主要是由于客户交易活动减少以及与平均资产价格下降相关的区块链奖励费用降低。
技术和开发费用为 3.55 亿美元，季减 4%。下降的主要原因是，尽管员工总数增加，但人员相关费用减少。一般及行政费用为 3.94 亿美元，较上季成长 9%。成长主要得益于客户支援和人员相关成本的增加。销售和行销费用为 2.47 亿美元，环比成长 10%。
展望
4 月份，Coinbase 的总交易收入约为 2.4 亿美元。 Coinbase 预计，Q2 订阅和服务收入将在 6 亿至 6.8 亿美元之间，因为预计稳定币收入的环比增长将被资产价格下跌导致的区块链奖励收入下降所抵消；交易费用占净收入的比例将在 15% 左右；技术与开发以及一般及行政费用将在 7 亿至 7.5 亿美元之间。
值得一提的是，Coinbase 发力衍生性商品市场，宣布以 29 亿美元收购全球最大的比特币和以太币选择权交易平台 Deribit，其中包括 7 亿美元现金和 1,100 万股 Coinbase 普通股，但需根据惯例进行收购价格调整。此项交易尚需获得监管机构批准并满足其他惯例成交条件，预计将于年底完成。去年，Deribit 的未平仓合约超过 300 亿美元，交易量超过 1 兆美元。
Coinbase 财务长 Alesia Haas 在财报电话会议上表示：「预计 Derebit 能够立即提高我们的盈利能力，并增加交易收入的多样性和持久性。」此外，Coinbase 执行长 Brian Armstrong 在投资者电话会议上表示，本季度，Coinbase 将启动一项支出和使用稳定项目，允许企业使用稳定项目。
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